В нескольких словах
Впервые за долгие годы Италия занимает на финансовых рынках под более низкие проценты, чем Франция. Бывший главный экономист итальянского казначейства Лоренцо Кодоньо анализирует причины этого сдвига, указывая на политическую стабильность в Риме и растущие бюджетные риски в Париже. По его мнению, Франция рискует повторить экономическую судьбу Италии десятилетней давности.
В европейской экономике произошел неожиданный поворот: Италия, долгое время считавшаяся "проблемным учеником" еврозоны, впервые с 2005 года занимает деньги на финансовых рынках по более низким ставкам, чем Франция. Несмотря на более высокий государственный долг, доверие к Риму растет, в то время как премия за риск по французским обязательствам неуклонно повышается.
Лоренцо Кодоньо, бывший главный экономист казначейства Италии (2006-2015), а ныне профессор Лондонской школы экономики, считает этот сдвиг не временным явлением, а структурным изменением. По его словам, французская экономика демонстрирует признаки слабости, а ее первичный дефицит бюджета остается значительным, тогда как Италия показывает первичный профицит. "Рынки приходят к выводу, что без серьезных усилий по консолидации бюджета траектория движения Франции может ухудшиться, — отмечает Кодоньо, — а учитывая политический контекст, перспективы такой консолидации туманны".
Одним из решающих факторов, по мнению эксперта, стала политическая стабильность. После многих лет турбулентности Италия получила правительство во главе с Джорджей Мелони, которое инвесторы воспринимают как ответственное в бюджетном плане. Эта стабильность имеет огромное значение для экономических игроков.
Правительство Мелони, унаследовав сложную бюджетную ситуацию, смогло улучшить показатели благодаря нескольким факторам. Были сокращены расходы на дорогостоящую программу поддержки ремонта жилья ("супербонус"). Кроме того, инфляция привела к росту налоговых поступлений, а ранее внедренная система электронных счетов-фактур начала приносить плоды в борьбе с уклонением от уплаты НДС.
Эксперт предупреждает, что Франция рискует оказаться на месте Италии десятилетней давности. "Не исключено, что в будущем рынки будут относиться к Франции с таким же недоверием, с каким раньше относились к Италии", — говорит он. По его мнению, единственный выход для Парижа — "сокращение текущих расходов за счет структурных реформ", что подразумевает решение таких взрывоопасных вопросов, как пенсионная система и социальные выплаты.
Хотя абсолютный долг Франции по отношению к ВВП все еще ниже итальянского, динамика вызывает беспокойство. Кодоньо заключает, что на данный момент непосредственной угрозы для Франции нет, так как внимание инвесторов сосредоточено на других проблемах, но уязвимость страны растет.
