В нескольких словах
Франция сталкивается с серьезными финансовыми трудностями, имея самый высокий дефицит бюджета в еврозоне. Эксперты предупреждают, что без срочных реформ по сокращению госрасходов и стимулированию занятости, страна рискует столкнуться с долговым кризисом, усугубляемым конкуренцией с Германией на рынке облигаций.
В ближайшие месяцы Франция рискует столкнуться с серьезными финансовыми трудностями. То, что до недавнего времени казалось лишь теоретической возможностью, теперь превращается в практическую проблему, вызванную коллективной недальновидностью в управлении государственными финансами.
Основная проблема Франции заключается не столько в уровне ее государственного долга, сколько в хроническом дефиците бюджета. Хотя госдолг, ожидаемый на уровне 116% ВВП в этом году, является высоким, он сопоставим с показателями других стран, таких как Италия или Греция. Однако что действительно выделяет Францию, так это ее колоссальный и постоянный дефицит, который во многом определяет будущую динамику долга. В этом году дефицит бюджета страны станет самым высоким в еврозоне и составит 5,6% ВВП по сравнению со средним показателем в 3,2% для 20 стран валютного блока. Расходы на обслуживание долга, то есть выплата процентов, уже достигают 2,5% ВВП, что выше среднего европейского уровня в 2%.
Париж расплачивается не только за свою непоследовательность, но и за изменившуюся макроэкономическую обстановку. Эпоха, когда французское государство могло занимать деньги под нулевые или даже отрицательные проценты, подошла к концу. Крупные мировые инвесторы больше не готовы платить за право покупать французские облигации.
Глобальная экономическая ситуация кардинально изменилась. Рост в развивающихся странах, включая Китай, замедлился, что снизило глобальные сбережения. В то же время инвестиционные потребности государств резко возросли из-за необходимости финансировать зеленую энергетику и перевооружение на фоне геополитических угроз. В этом году странам ОЭСР потребуется занять 17 трлн долларов.
Ситуацию для Франции усугубляет появление нового сильного конкурента на долговом рынке — Германии. До сих пор Берлин занимал относительно мало благодаря низкому дефициту бюджета (2,5% ВВП) и скромным инвестициям в инфраструктуру и оборону. Однако перед лицом общих европейских вызовов Германия планирует значительно увеличить объемы заимствований с 2026 года. Впервые две крупнейшие экономики еврозоны будут жестко конкурировать за внимание инвесторов, которые могут предпочесть более надежные немецкие облигации. Это, в сочетании с сокращением покупок активов Европейским центральным банком, неизбежно приведет к росту процентных ставок по французскому долгу.
Аналитики утверждают, что традиционный для Франции путь решения проблемы — повышение налогов — больше не работает. Налоговая нагрузка в стране, по-видимому, превысила так называемую "точку Лаффера", после которой дальнейшее увеличение налогов не приводит к росту бюджетных доходов, а лишь сокращает налоговую базу. Примером служит недавний налог на яхты, который принес в казну всего 60 000 евро вместо ожидаемых 5-10 миллионов.
Единственным выходом, по мнению экспертов, является сокращение государственных расходов и расширение налоговой базы за счет роста занятости. Предлагаются следующие меры:
- "Нулевой год" для расходов: Временная заморозка индексации всех госрасходов в соответствии с инфляцией, что может сэкономить от 10 до 20 млрд евро.
- Расширение налоговой базы: Стимулирование занятости среди пожилых людей (вплоть до отмены предельного возраста для работы на госслужбе), реформа страхования по безработице для сокращения сроков выплат и либерализация рабочего времени.
Подчеркивается, что финансовое положение страны становится критическим, и без решительных шагов цена политического бездействия будет несоизмеримо высока.
